Giro Global #32: Mercados globais repercutem política monetária e evolução da crise bancária.

O grande destaque da semana passada foi a "Super Quarta", marcada pelas decisões de política monetária do FOMC e do COPOM, em um momento onde o mercados monitoram os desdobramentos da crise nos sistemas financeiros globais.

O FED aumentou os juros em 25 bps e, apesar de ter reconhecido que a inflação ainda permanece elevada, citou o ritmo acelerado de criação de empregos e a baixa taxa de desemprego. A autoridade monetária também se pronunciou sobre a crise bancária, destacando a resiliência do sistema financeiro norte-americano.

Os ativos de risco ganharam alívio e passaram a operar com viés mais positivo e menor volatilidade. Embora o otimismo com o fim do ciclo de alta de juros nos EUA tenha aumentado, o desafio do FED é grande, tendo em vista a possibilidade de desaceleração econômica.

A mediana das projeções de juros em 2023 é de 5,125%, veja no gráfico abaixo.

Na Europa, além da venda do Credit Suisse para o UBS, que destaquei na semana passada, foi a vez das ações do Deutsche Bank despencarem, em função do aumento na probabilidade de insolvência da instituição.

O impacto do evento do SVB nos bancos regionais americanos impressiona. Foi uma destriuição de valor de mais de 95 bilhões de dólares em apenas 2 semanas.

No Brasil, o Banco Central decidiu pela manutenção da taxa de juros em 13,75% a.a. e afirmou que continuará avaliando se manter a taxa por um período suficientemente longo ajudará a garantir a convergência da inflação nos próximos anos. O comunicado veio em tom mais duro do que o esperado,destacando a incerteza econômica e a volatilidade dos mercados, o que levou a forte queda na bolsa, alta no dólar e abertura nos juros.

Se, nos EUA, as narrativas têm oscilado entre o otimismo do fim do ciclo de alta nos juros e o pessimismo da possibilidade de uma recessão mais forte, no Brasil, o viés negativo segue dominando o cenário, em resposta aos sinais de desaceleração econômica, inflação ainda elevada e, principalmente, à ausência de um arcabouço fiscal crível, potencializada pela enorme dificuldade de comunicação do governo Lula.

Neste ponto, a impressão é que somente uma mudança de postura do time econômico poderia criar as circunstâncias que permitam um ambiente de harmonia entre política fiscal e monetária com potencial para alterar a dinâmica da bolsa brasileira, que negocia com prêmios altos e quadro técnico leve.

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Bancos centrais em ação

Os principais headlines de política monetária ao redor do mundo na semana.

• ECB rates must rise; bank share volatility unsurprising, ECB's Nagel says

• Bank of England raises interest rates again but says inflation to fall fast

• The sure-footed Fed of the past year now in doubt about next policy move

• GRAPHIC-Central banks stick to rate hikes with eye on market turmoil

• Fed sees credit drawdown looming, shifts towards pause on rate hikes

• Swiss National Bank raises rates, says Credit Suisse takeover prevented larger crisis

• Even as Bank of Canada moves to sidelines, consumers not ready to splurge

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Obrigado pela leitura.

Espero ter conseguido entregar o máximo de valor pelo mínimo de tempo.

Uma excelente semana e bons negócios.

Leonardo Strambi, CGA

Fundador e Assessor de Investimentos na Austria Capital

*Opiniões e análises pessoais, que não refletem necessariamente visões institucionais, nem se configuram como recomendação de investimento.

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