Carta 4: Inflação, inflação, inflação...

Clientes e amigos,

Nos últimos dias, os mercados financeiros globais têm enfrentado uma montanha-russa de volatilidade, com investidores ansiosos por sinais sobre o futuro da política monetária dos Estados Unidos. Com a inflação no radar e o Federal Reserve mantendo uma postura cautelosa, as próximas leituras de preços podem ser cruciais para determinar se a esperada flexibilização das taxas de juros será suficiente para acalmar os mercados e sustentar o crescimento econômico. Na carta deste mês, exploramos as expectativas dos investidores, os dados econômicos que influenciam o cenário atual e as possíveis implicações para o restante do ano. Boa leitura!

O Mercado Respira Fundo: A Esperança de uma Inflação Controlada nos EUA

Na última semana, os mercados globais foram tomados por uma onda de volatilidade que deixou investidores em alerta. No entanto, enquanto o epicentro desse tumulto parecia concentrado na Ásia, com a bolsa de Tóquio desempenhando um papel significativo, os mercados nos Estados Unidos e Europa começaram a mostrar sinais de estabilização, permitindo que os investidores recuperassem o fôlego.

O S&P500 terminou a semana praticamente inalterado, o que, considerando as oscilações acentuadas nos dias anteriores, foi um alívio. O indicador de volatilidade VIX, conhecido como "índice do medo", também retornou aos seus níveis de longo prazo, em torno de 20, sugerindo que o pânico do mercado havia diminuído temporariamente.

No centro das preocupações dos investidores está a política monetária dos EUA. Especulações sobre cortes nas taxas de juros ganharam força após os recentes dados econômicos, especialmente com a queda nos pedidos de auxílio-desemprego e o desempenho robusto dos lucros corporativos. Com a temporada de balanços chegando ao fim, o crescimento anual dos lucros do S&P500 ficou em torno de 14% no segundo trimestre, um sinal de resiliência apesar das incertezas econômicas.

Inflação no Radar

Com os mercados mais calmos, a atenção agora se volta para os relatórios de inflação dos EUA que serão divulgados esta semana. As expectativas estão concentradas nas leituras do Índice de Preços ao Produtor (PPI) e do Índice de Preços ao Consumidor (CPI). O consenso do mercado aponta para uma inflação anual do PPI de 2,3% em julho, enquanto o CPI deve mostrar uma leve queda na inflação "básica" para 3,2%.

Esses números são cruciais para determinar a trajetória futura da política monetária do Fed. A governadora do Fed, Michelle Bowman, indicou recentemente que, se a inflação continuar a se mover em direção à meta de 2%, será apropriado começar a reduzir gradualmente as taxas de juros. Esse sinal de uma possível flexibilização é visto como um alívio para os mercados, que temem que uma política monetária excessivamente restritiva possa sufocar o crescimento econômico e o emprego.

Mas e o Carry Trade?

Na semana passada, escrevemos que a queda generalizada nos mercados estava mais relacionada ao desmonte das operações de carry trade, do que uma mudança nos fundamentos da economia.

Acompanhando esse movimento ao longo dos últimos dias, vemos que o nível de alavancagem já é mais saudável, porém o desmonte ainda não chegou ao fim.

De olho no petróleo

Outro indicador que vem nos chamando bastante atenção é o desempenho do Petróleo. Os investidores reduziram suas posições em petróleo para o menor nível em pelo menos uma década no início da semana passada, o que na nossa visão é parte do amplo movimento de aversão a risco em meio a crescentes preocupações com uma desaceleração econômica global.

O Que Está por Vir?

O mercado passou a precificar cortes de 100 pontos-base até o final do ano, mas a visão consensual atual deve ser vista com cautela. A postura 'data dependent' do FED significa que as decisões dependerão dos dados econômicos futuros. Se a probabilidade de recessão aumentar, é provável que as expectativas de cortes mais agressivos ganhem força. No entanto, se a inflação se mostrar mais persistente do que o esperado, podemos ter um cenário de cortes mais lentos e juros terminais mais elevados.

Neste cenário, o mais importante é monitorar atentamente os próximos dados econômicos a serem divulgados antes do FOMC.

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Nesta carta mensal, compartilho reflexões sobre ciclos econômicos, tendências duradouras, e como estruturar portfólios inteligentes e resilientes. O objetivo é entregar o máximo de valor pelo minimo de tempo. Boa leitura!

Um excelente mês e bons negócios.

Leonardo Strambi, CFA Economista graduado pela PUC-RJ, MBA em Gestão de Investimentos pelo IAG/PUC-RJ, Gestor de Recursos CVM - CGA/CGE. Fundou a Austria Capital em 2017, onde atua como gestor de portfólios.

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