Carta 7: Rotacionando os portfólios de renda fixa

Clientes e amigos,

Participar de eventos com investidores globais faz parte da nossa rotina. Esses encontros nos permitem acessar informações estratégicas diretamente de especialistas e identificar os principais temas que o smart money acompanha, trazendo profundidade às nossas análises e fortalecendo nossos portfólios. Com isso, nossas decisões de gestão estão sempre alinhadas às melhores práticas e tendências do mercado.

Hoje, nosso time de gestão participou de um encontro exclusivo com a equipe da FTSE Russell, um dos principais fornecedores globais de soluções de índices e benchmarks. Durante esse evento, tivemos acesso às mais recentes análises e perspectivas sobre o mercado de renda fixa global, de forma bastante enriquecedora.

A seguir, apresentamos os principais destaques discutidos, trazendo insights que reforçam nosso compromisso em manter nossos clientes sempre bem informados sobre as tendências e oportunidades mais relevantes do mercado financeiro. Boa leitura!

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Perspectiva Global de Renda Fixa - Outubro 2024

Cenário Econômico: Os Estados Unidos continuam sendo uma exceção, impulsionados por estímulos fiscais e investimentos em capital, enquanto a Europa enfrenta desafios estruturais, especialmente na Alemanha e no Reino Unido. Japão e China também apresentam trajetórias econômicas distintas, com a China em transição para um modelo impulsionado pela demanda doméstica.

Bancos Centrais e Política Monetária: Bancos centrais em todo o mundo estão afrouxando suas políticas monetárias, embora em velocidades diferentes. O Federal Reserve dos EUA adiou cortes nas taxas de juros devido ao crescimento econômico mais forte e às expectativas de inflação estáveis. Outros bancos centrais, incluindo os da Europa, já começaram a afrouxar suas políticas para apoiar suas economias em desaceleração.

Desinflação e Cadeias de Suprimento: Pressões sobre as cadeias de suprimento global começaram a se normalizar após os choques da COVID-19 e da guerra na Ucrânia. No entanto, a possível interrupção nas rotas marítimas do Mar Vermelho deve ser monitorada.

Títulos Públicos e Curvas de Juros: Os riscos geopolíticos e fatores cíclicos estão tornando os títulos públicos mais atraentes, especialmente à medida que os rendimentos do G7 caem em relação aos seus picos recentes. Historicamente, os títulos de longo prazo do Tesouro dos EUA superam durante ciclos de afrouxamento monetário, e espera-se que essa tendência continue.

Mercados de Crédito e High Yield: O crédito high yield global continua a apresentar oportunidades, apesar dos desafios econômicos globais. O desempenho desses títulos pode oferecer recompensas substanciais, especialmente em ambientes de maior volatilidade econômica.

Principais Conclusões

Alongar duração pode ser uma oportunidade: Evidências históricas mostram que os títulos públicos de longo prazo normalmente superam os títulos de curto prazo durante ciclos de afrouxamento monetário. Essa tendência destaca a oportunidade de buscar maiores retornos aumentando a duração dos portfólios, para os investidores que tem horizontes mais longos e aceitam mais volatilidade a curto prazo.

Condições do Mercado de Crédito: Embora os spreads de high-yield (HY) tenham diminuído, eles permanecem acima dos níveis pré-COVID nos EUA, indicando que o mercado ainda não se normalizou completamente. Em contrapartida, os títulos soberanos e o crédito de grau de investimento (IG) são favorecidos devido aos seus níveis de rendimento, embora o HY ainda apresente oportunidades atraentes no cenário atual.

Implicações Estratégicas para os Portfólios: Para os investidores, esses insights ressaltam a importância de focar na qualidade e na duração dentro das alocações de renda fixa. À medida que o mercado continua a evoluir, manter uma abordagem equilibrada que enfatize uma seleção de crédito robusta e uma duração apropriada pode ajudar a capitalizar as oportunidades prevalentes. A renda fixa mostra sinais de atratividade em relação a outras classes de ativos, o que pode indicar uma oportunidade para uma sobrealocação tática nessa classe.

Caso tenha qualquer dúvida, ou queira entender com mais detalhes sobre o posicionamento dos portfólios e nossa visão de mercado, estamos à disposição.

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Um excelente mês e bons negócios.

Leonardo Strambi, CFA Economista graduado pela PUC-RJ, MBA em Gestão de Investimentos pelo IAG/PUC-RJ, Gestor de Recursos CVM - CGA/CGE e CFA Charterholder, CFA Institute. Fundou a Austria Capital em 2017, onde atua como diretor de gestão patrimonial e gestor de portfólios.

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